A legvalószínűbb forgatókönyv szerint a jegybankok világszerte folytatják majd a monetáris ösztönzést. Ez elhanyagolhatóan magasabb gazdasági növekedéssel jár majd, ám emeli a fiskális politikára nehezedő terhet és a strukturális változtatások szükségességét. Bármely hosszú távú megoldás szülessék is, annak előre tekintőnek kell lennie és tartalmaznia kell egy tervet arra, miként lehet kihúzni Európát a lassú gazdasági növekedés mocsarából. A pusztán időnyerésen alapuló megoldás viszont csak közelebb hozza a teljes erejével tomboló „Válság 2.0”-hoz.

Ezt figyelembe véve három fő témát lehet azonosítani:

l  az EU és az Egyesült Államok adóssága ügyében lejárt az idő és döntésekre van szükség;

l  Ázsia/Kína gazdasági növekedésének lassulása az infláció elleni ádáz küzdelem folytán;

l  megoldást kell találni a növekvő társadalmi feszültségekre – máskülönben nem csupán elveszik a fiatal generáció, hanem kudarcot szenvedhet a fenntartható növekedés, béke és jólét alapját képező összetartozás érzése

 

A kilátások kapcsán Steen Jakobsen, a Saxo Bank vezető közgazdásza elmondta: “A pénzügyi válság a politikusok és szabályozó szervek elszalasztott lehetősége volt. Csupán a nagy vészhelyzetekben van meg ugyanis a szükséges konszenzus a változáshoz. A világ vezetői azonban inkább úgy döntöttek, adósságot adósságra halmozva egész egyszerűen átemelik a kockázatokat a pénzügyi szektorból az államiba. Szinte napra pontosan két év múltán ezek a gazdasági hibák egymásra halmozódva oda vezettek, hogy szinte semmi kézzelfogható fejlődés nem látszik a hosszú távú növekedés szempontjából kulcsfontosságú ingatlan-, illetve munkaerőpiac területén.”

“A madridi, athéni, lisszaboni és a közel-keleti és észak-afrikai tüntetések rávilágítanak arra, hogy valamit tenni kell a sürgető szerkezeti változások és a foganatosított gazdaságpolitikai intézkedések összehangolása végett. A világ előrelépése szempontjából a növekedésre és munkahely-teremtésre vonatkozó tervre van szükség és nem a problémák folyamatos halogatására. Ez év második fele volatilis lesz és az egyetlen dolog, amit garantálni tudunk, hogy a bizonytalanság és a heves mozgás sokkal inkább norma lesz, semmint kivétel.”

A 2011 harmadik negyedéves kitekintő a következő témákat öleli fel:

 

Általános piaci kommentár

A Saxo Bank stratégiai csapata arra számít, hogy a jegybankok világszerte folytatják majd a monetáris ösztönzést harmadik negyedévben. Ez elhanyagolhatóan magasabb gazdasági növekedéssel jár majd, ám emeli a fiskális politikára nehezedő terhet és a strukturális változtatások szükségességét.

 

Gazdasági előrejelzés

A Saxo Bank szerint a második negyedév végén sorra napvilágot látó, a vártnál rosszabb gazdasági adatok kockázatkerülésre sarkallták a piacokat. A bizonytalanság a tetőfokára hágott, de a fundamentális kilátásokat tekintve az elemzők véleménye nem változott a második negyedéves kitekintő óta. A Saxo szakértői akkor azt állították, hogy a növekedés lassulni fog ugyan, ám a recesszió kiújulása nem fenyeget.

 

Devizapiaci előrejelzés

A legnagyobb gazdaságok előtt álló jó néhány negyedévet a Saxo Bank gárdája egy olyan lóversenyhez hasonlítja, amelyben a lovakat mind megcsonkolták vagy megbetegítették. A nyertes megtippelése leginkább abban áll, hogy azt kell kitalálni, melyik bírja ki összecsuklás nélkül, mielőtt áthaladna a célvonalon. Az amerikai gazdaság dél felé tart, a jegybank szerepét betöltő Federal Reserve-nek pedig tartania kell magát a monetáris lazítást szolgáló programjának (QE2) második negyedév végi kifuttatására tett ígéretének. Az eurózóna perifériaállamai további mentőcsomagokra szorulnak, Japán gazdaságát alaposan megtépázta a cunamival párosult földrengés, Kínát pedig az elszálló infláció és az ingatlanpiaci lufi veszélyezteti.

 

Részvénypiaci előrejelzés

A részvények mámoros szárnyalása után a múlt három hónapban hasogató fejfájással járó másnaposságba csapott át. Erre a japáni katasztrófa után a csalódást keltő gazdasági adatok sora szolgáltatott okot. Ezek az események rontottak ugyan a rövid távú kilátásokat illetően, ám a felfelé tartó trend továbbra is él. Bár a Saxo kissé lefelé módosította a világgazdaság növekedésére vonatkozó prognózisát, a részvények még mindig csábító árazási szintje folytán továbbra is optimisták ezen eszközosztályt illetően. A pénzintézet elemzői szerint a részvénypiacok a köd szertefoszlásával a gazdasági növekedés második félévben esedékes gyorsulásával karöltve emelkedhetnek majd tovább.

 

Árupiaci előrejelzés

Az olajpiaci szereplők szorosan követhetik majd a világgazdasági fejleményeket, főleg azután, hogy az OPEC tagok legutóbbi ülésén nem volt képesek egyezségre jutni egy esetleges második félévi kínálati beszűkülés kezeléséről. A szavazásnál két táborra szakadtak a tagállamok, azokra amelyeknek van fölös kapacitásuk és amelyeknek nincs.  A politikai nézetkülönbségeket leszámítva, Szaúd-Arábia a kitermelési kvóták növelését akarta elérni az őszre várható napi 2 millió hordós kínálati deficitre tekintettel. A másik csoport – élén a kitermelési kapacitását már eleve csúcsra járató Iránnal, amelynek amúgy is a magas olajár áll érdekében – viszont azzal érvelt, hogy az amerikai és egyéb fejlett gazdaságok lassulása folytán a kereslet is lanyhulni fog.

 

Kamatkörnyezet

Immár a piaci árazás alapján is bizonyítódni látszik a Saxo Bank azon állítása, hogy a Fed bőven 2012 második félévéig, vagy akár 2013-ig tartani fogja a nulla közeli irányadó kamatlábát. A Saxo szakemberei szerint a likviditás-pumpa harmadik köre (QE3) továbbra is egy lehetséges forgatókönyv 2011 negyedik, vagy 2012 első negyedévében. Erre is inkább a korábbi időpontban látnak nagyobb esélyt, főleg a részvénypiacok esetleges drámai zuhanása esetén.